疫情后國(guó)際秩序在悄然生變和逐步重建，人口、資本、全球化等諸多紅利開(kāi)始下降甚至消失，原有的全球供應(yīng)鏈體系開(kāi)始松動(dòng)，加上地緣沖突影響，安全訴求上升，掌握稀缺資源變得更加重要。

(相關(guān)資料圖)

本周五，中信建投發(fā)布了一篇題為《資源為王》的宏觀研究報(bào)告認(rèn)為，從上游的傳統(tǒng)能源、食品、礦產(chǎn)等自然資源，到中游高端制造等生產(chǎn)資源，再到下游的消費(fèi)市場(chǎng)資源，均成為各國(guó)重點(diǎn)掌握和發(fā)展的方向。

農(nóng)業(yè)資源：供應(yīng)鏈脆弱+極端氣候干擾

中信建投指出，近年來(lái)全球谷物市場(chǎng)的供需兩端變得逐漸集中，進(jìn)口國(guó)對(duì)于谷物的依存度顯著提升。這使得供應(yīng)鏈穩(wěn)定尤為重要。

基于全球化供應(yīng)鏈帶來(lái)的供需匹配有賴于供應(yīng)鏈的穩(wěn)定，嚴(yán)密的產(chǎn)業(yè)鏈也更為脆弱，一旦出現(xiàn)任何形式的擾動(dòng)都會(huì)造成短期供需缺口的暴露以及相應(yīng)成本的提升。

作為全球兩大谷物出口國(guó)，俄羅斯和烏克蘭之間的沖突使得農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈的脆弱性暴露無(wú)遺。加上極端高溫天氣頻發(fā)對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)造成進(jìn)一步擾動(dòng)，各國(guó)出于供應(yīng)擔(dān)憂加強(qiáng)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的出口限制，以保障本國(guó)物價(jià)穩(wěn)定和糧食安全。這又進(jìn)一步加劇全球農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈的緊張。

能源資源：新能源革命下的新老能源共進(jìn)

在俄烏沖突影響下，歐洲深陷天然氣供應(yīng)短缺危機(jī)，歐洲天然氣價(jià)格飆升，隨后傳導(dǎo)至電價(jià)，電價(jià)一度日日刷新紀(jì)錄，導(dǎo)致依賴天然氣和電力的企業(yè)生產(chǎn)一度停滯。中信建投表示，歐洲目前的天然氣危機(jī)或產(chǎn)生更加深遠(yuǎn)的影響。

（2022年1-8月）全球天然氣供應(yīng)下降了2.54%。液化天然氣的貿(mào)易也因?yàn)槎頌鯖_突出現(xiàn)了較大的改變，歐洲成為全球第一大LNG進(jìn)口國(guó)，擠占了亞洲的市場(chǎng)份額，歐洲天然氣基準(zhǔn)價(jià)格持續(xù)高于亞洲，LNG物流發(fā)生改變。

盡管該地區(qū)的冬末庫(kù)存水平前景健康，但歐洲基準(zhǔn)天然氣價(jià)格預(yù)計(jì)仍將高于歷史平均水平。在沒(méi)有俄羅斯天然氣的情況下，歐洲需要在夏季獲得更多的LNG交付，以為明年冬季補(bǔ)充庫(kù)存。

天然氣危機(jī)對(duì)我國(guó)能源價(jià)格同樣形成明顯擾動(dòng)。中信建投表示：

今年冬季三大化石能源中價(jià)格仍可能再度向上的就是天然氣。天然氣供需偏緊，就會(huì)從發(fā)電端繼續(xù)提振煤炭的需求。

美國(guó)頁(yè)巖油增量有限，OPEC+挺價(jià)的決心較大，若需求下降，產(chǎn)油國(guó)可以減少同等幅度的產(chǎn)量，油價(jià)就難以趨勢(shì)下行。

中信建投進(jìn)一步預(yù)測(cè)，今年以來(lái)的能源危機(jī)會(huì)加快全球能源轉(zhuǎn)型。

北溪天然氣管道的爆炸更是將全球能源安全提上日程。2024-2025年LNG的基礎(chǔ)設(shè)施將集中投放，新能源車的需求也將以更快地速度替代油車，彼時(shí)就將有更加公平的能源價(jià)格。

礦產(chǎn)資源：從戰(zhàn)術(shù)走向戰(zhàn)略

中信建投表示，在全球通脹高企、歐洲能源危機(jī)及地緣沖突局勢(shì)不穩(wěn)定背景下，全球金屬市場(chǎng)供給受到外部影響的不確定性和危險(xiǎn)性大幅度增加。定價(jià)權(quán)的把控也成為政治角力的籌碼，礦產(chǎn)資源已具備戰(zhàn)略意義。

相較于大宗有色金屬原料而言，我國(guó)在鎳、鈷、鋰、稀土等資源利用和保供水平與國(guó)外相比仍存差距。

鈷方面，隨著全球能源體系逐漸向非化石燃料傾斜，汽車電動(dòng)化的趨勢(shì)加快，而鈷又是制造電動(dòng)車電池關(guān)鍵資源，鈷已然成為重要的戰(zhàn)略資源。

但是，由于儲(chǔ)產(chǎn)高度集中、政治經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等因素影響，全球鈷的供應(yīng)并不穩(wěn)定。中信建投指出：

鈷資源儲(chǔ)量方面，鈷資源主要集中在剛果（金）、澳大利亞、古巴，三國(guó)合計(jì)儲(chǔ)量約占世界鈷總儲(chǔ)量的71.05%，其中剛果（金）占比高達(dá)46.05%，澳大利亞占比18.42%，古巴占比6.58%。全球主要經(jīng)濟(jì)體中，中國(guó)、美國(guó)、歐盟的鈷礦資源均處劣勢(shì)地位。

高端產(chǎn)業(yè)：產(chǎn)業(yè)升級(jí)是致勝關(guān)鍵

中信建投表示，隨著各主要經(jīng)濟(jì)體開(kāi)始重新重視制造業(yè)，中國(guó)成熟產(chǎn)業(yè)向上攀登和未來(lái)產(chǎn)業(yè)向前突破，均面臨更嚴(yán)峻的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。產(chǎn)業(yè)、金融等政策支持、深化開(kāi)放、科技攻關(guān)等正在推動(dòng)制造業(yè)升級(jí)。

新能源汽車是中國(guó)乃至全球汽車行業(yè)的重點(diǎn)轉(zhuǎn)型方向。中國(guó)新能源汽車行業(yè)高端制造轉(zhuǎn)型較為成功，但是仍然需要關(guān)注到中國(guó)在汽車產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵零部件、雷達(dá)識(shí)別和自動(dòng)駕駛系統(tǒng)等環(huán)節(jié)處于全球競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中。

內(nèi)需資源：根深葉茂，本固枝榮

作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車之一，內(nèi)需的重要性不言而喻。中信建投認(rèn)為，外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式難以可持續(xù)，則加快培育完整內(nèi)需體系，完善擴(kuò)大內(nèi)需的政策支撐體系成為調(diào)整方向。

消費(fèi)目前占GDP的比例相比其他國(guó)家明顯偏低，潛力和空間大，將成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)動(dòng)力和實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)大循環(huán)的關(guān)鍵。

該機(jī)構(gòu)表示，我國(guó)政策將圍繞擴(kuò)大就業(yè)和提高居民收入、改善收入分配、完善社會(huì)保障、堅(jiān)持房住不炒、推動(dòng)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的形成等多方面入手，國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)必將迎來(lái)大發(fā)展的機(jī)遇。

黃金資源：全球貨幣體系變革彰顯黃金重要性

美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)基金加息下，黃金價(jià)格難以抬頭，但這并不妨礙它本身的避險(xiǎn)價(jià)值。中信建投認(rèn)為，隨著美國(guó)加息進(jìn)入尾聲，以及一些國(guó)家對(duì)黃金儲(chǔ)備的增加，黃金應(yīng)是明年最具確定性的價(jià)格上升的資產(chǎn)。

另外，中信建投指出，逆全球化的進(jìn)程下，全球貨幣體系也遭遇沖擊，去美元化的呼聲再度高漲，黃金等替代價(jià)值可能彰顯。

本文主要觀點(diǎn)來(lái)自中信建投研報(bào)《資源為王》，原文作者：黃文濤、錢偉、王澤選、王大林

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

關(guān)鍵詞： 中信建投 貨幣體系 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)