隨著美聯(lián)儲(chǔ)釋放鷹派信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)于鮑威爾轉(zhuǎn)鴿的預(yù)期落空。這或?qū)?dǎo)致美債市場(chǎng)經(jīng)歷更多動(dòng)蕩。

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美聯(lián)儲(chǔ)本周連續(xù)第四次加息75個(gè)基點(diǎn)。鮑威爾在隨后的記者會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)將“有目的性地”調(diào)整利率至有效的限制性，最快將在12月放慢加息步伐，但是利率峰值可能會(huì)高于9月時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期（4.6%）。

受此消息影響，美債市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇。美國(guó)2年期國(guó)債收益率比10年期國(guó)債收益率高出62個(gè)基點(diǎn)，倒掛水平創(chuàng)下1980年代初以來(lái)新高。

市場(chǎng)分析稱(chēng)，當(dāng)前美債收益率倒掛迅速走闊，主要因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息不斷導(dǎo)致短端利率快速上行，但長(zhǎng)端利率上行幅度仍受到經(jīng)濟(jì)預(yù)期走弱的壓制。深度倒掛反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在走弱，并且一定程度上預(yù)示美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)一兩年存在衰退風(fēng)險(xiǎn)。

但有分析師警告，如果利率峰值預(yù)期進(jìn)一步提升（以反映更長(zhǎng)的高通脹），目前的倒掛幅度可能會(huì)擴(kuò)大到100個(gè)基點(diǎn)。道明證券利率策略全球主Priya Misra表示：

我們認(rèn)為美債收益率曲線會(huì)繼續(xù)倒掛，因?yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息并將容忍經(jīng)濟(jì)放緩，這種比預(yù)期更激進(jìn)的加息路徑產(chǎn)生了不幸的后果。我們現(xiàn)在預(yù)期實(shí)際緊縮程度可能會(huì)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2023年下半年陷入衰退。

市場(chǎng)目前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率峰值存在爭(zhēng)議。多名美聯(lián)儲(chǔ)高官本周已密集放風(fēng)，官員們警告，必須繼續(xù)加息才能遏制通脹，明年利率峰值有可能達(dá)到5%以上。

但美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)、哈佛大學(xué)名譽(yù)校長(zhǎng)Lawrence Summers認(rèn)為，鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要將利率提高至6%或更高，以控制通脹。

市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)利率峰值的預(yù)測(cè)正在提升。參考未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議的掉期利率周四進(jìn)一步攀升，2023年5月和6月合約顯示，預(yù)期利率將達(dá)到近5.15%的峰值，高于周三低于5%的水平。與此同時(shí)，兩年期國(guó)債收益率上升了12個(gè)基點(diǎn)，至4.74%左右，為2007年以來(lái)的最高水平。

美聯(lián)儲(chǔ)將在12月會(huì)議上提供最新的利率峰值預(yù)測(cè)（點(diǎn)陣圖）。投資者正聚焦12月會(huì)議前的重磅數(shù)據(jù)（包括CPI及就業(yè)數(shù)據(jù)）。三菱日聯(lián)金融集團(tuán)美國(guó)宏觀策略主管George Goncalves認(rèn)為，如果數(shù)據(jù)持續(xù)強(qiáng)勁，美債市場(chǎng)動(dòng)蕩將持續(xù)：

從現(xiàn)在開(kāi)始的任何強(qiáng)勁數(shù)據(jù)，都將導(dǎo)致美債收益率上升和更多的收益率曲線反轉(zhuǎn)。

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