3月16日周四，在歐洲央行頂住近期歐美銀行業(yè)危機(jī)的壓力、并大幅加息50個(gè)基點(diǎn)之后，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德召開(kāi)了備受關(guān)注的記者會(huì)回答問(wèn)詢。

拉加德表示，核心價(jià)格壓力依舊強(qiáng)勁，歐元區(qū)的工資壓力也有所增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，而通脹持續(xù)面臨上行風(fēng)險(xiǎn)，重申政策聲明所說(shuō)的“預(yù)計(jì)通脹將在過(guò)高的水平持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間”。

(資料圖)

在回應(yīng)美國(guó)硅谷銀行和歐洲瑞士信貸引發(fā)的銀行業(yè)恐慌時(shí)，拉加德承認(rèn)，市場(chǎng)持續(xù)的緊張情緒對(duì)通脹將是下行風(fēng)險(xiǎn)，金融市場(chǎng)的緊張局勢(shì)非常嚴(yán)重，歐央行正在密切監(jiān)視當(dāng)前的市場(chǎng)緊張狀況。

她指出，“金融市場(chǎng)穩(wěn)定與物價(jià)穩(wěn)定同等重要”，不會(huì)在兩者之間作出權(quán)衡取舍，似乎暗示，如果銀行業(yè)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵并擴(kuò)大蔓延，歐洲央行也會(huì)作出相應(yīng)的政策回應(yīng)：

“當(dāng)前銀行業(yè)的健康狀況比2008年時(shí)強(qiáng)得多。在必要時(shí)，歐洲央行擁有更多的手段措施來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)壓力。金融市場(chǎng)穩(wěn)定也是歐洲央行持續(xù)關(guān)注的重點(diǎn)。

如果出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，歐洲央行可以在短期內(nèi)發(fā)揮創(chuàng)造性，隨時(shí)準(zhǔn)備設(shè)計(jì)新工具提供流動(dòng)性支持，但我們現(xiàn)在不預(yù)計(jì)會(huì)發(fā)生這樣的狀況。同時(shí)，無(wú)法確定利率路徑到底是什么?！?/p>

她還透露，雖然市場(chǎng)更多預(yù)計(jì)3月歐洲央行會(huì)下調(diào)加息幅度，但“本次會(huì)議上沒(méi)有提出其他政策選項(xiàng)”。僅有3至4名管委不支持本次決議，他們希望花更多時(shí)間來(lái)觀察經(jīng)濟(jì)狀況，本次大幅加息的決定得到了“管委會(huì)絕大多數(shù)成員的支持”：

“考慮到存在不確定性，我們認(rèn)為最好做出一項(xiàng)穩(wěn)健的決定?！?/p>

她復(fù)述政策聲明的措辭重申，歐央行之后會(huì)堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為導(dǎo)向的決策路徑，隨時(shí)準(zhǔn)備好采取行動(dòng)來(lái)維持物價(jià)穩(wěn)定，不會(huì)弱化其在通脹方面的承諾：

“不確定性水平的提高，強(qiáng)化了歐央行政策利率決策采用數(shù)據(jù)依賴(lài)方法的重要性，這將取決于根據(jù)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)推導(dǎo)出的通脹前景、核心通脹動(dòng)態(tài)以及貨幣政策傳導(dǎo)的強(qiáng)度。”

有分析指出，歐元兌美元在歐央行決策后一度下跌至日低，實(shí)際上不符合“政策鷹派意外”所帶來(lái)的慣常反應(yīng)，這表明市場(chǎng)反而更加擔(dān)心金融穩(wěn)定。

在評(píng)估未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，拉加德闡釋了近期緊張的金融局勢(shì)對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹前景影響：

“持續(xù)加劇的金融市場(chǎng)緊張局勢(shì)，可能比預(yù)期更強(qiáng)烈地收緊更廣泛的信貸條件，并打擊信心。俄烏沖突繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成重大下行風(fēng)險(xiǎn)，并可能再次推高能源和食品成本。

如果世界經(jīng)濟(jì)比預(yù)期更嚴(yán)重地疲軟，歐元區(qū)的增長(zhǎng)也可能受到額外拖累。但公司可以更快地適應(yīng)充滿挑戰(zhàn)的國(guó)際環(huán)境，再加上能源沖擊的消退，這可能會(huì)支持比目前預(yù)期更高的增長(zhǎng)。

通脹上行風(fēng)險(xiǎn)包括現(xiàn)有的積存壓力，短期內(nèi)仍可能導(dǎo)致零售價(jià)格高于預(yù)期。通脹預(yù)期持續(xù)高于央行目標(biāo)、或高于預(yù)期的工資和利潤(rùn)率增長(zhǎng)等歐洲內(nèi)部因素可能會(huì)推高通脹，包括在中期內(nèi)。此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)于預(yù)期的反彈可能會(huì)給大宗商品價(jià)格和國(guó)外需求帶來(lái)新的提振。

通脹下行風(fēng)險(xiǎn)包括：持續(xù)加劇的金融市場(chǎng)緊張局勢(shì)可能會(huì)加速反通脹。能源價(jià)格下跌也可能轉(zhuǎn)化為核心通脹和工資壓力的減輕。此外，需求減弱，包括由于銀行信貸比預(yù)期更為減速、或貨幣政策傳導(dǎo)強(qiáng)于預(yù)期，也將導(dǎo)致價(jià)格壓力低于目前預(yù)期，尤其是在中期內(nèi)?！?/p>

分析可知，上述諸多不確定性因素的相互交織，為后續(xù)預(yù)測(cè)施加壓力，可能有助于解釋為何歐洲央行在本次政策聲明中“一反常態(tài)”，沒(méi)有直接給出5月加息指引。

在評(píng)價(jià)市場(chǎng)關(guān)注的金融和貨幣狀況時(shí)，拉加德表示：

“在上次會(huì)議之后的幾周內(nèi)，市場(chǎng)利率大幅上升。但最近幾天，在金融市場(chǎng)嚴(yán)重緊張的背景下，這一增長(zhǎng)勢(shì)頭發(fā)生了強(qiáng)烈逆轉(zhuǎn)。

對(duì)歐元區(qū)公司的銀行信貸變得更加昂貴。由于需求下降和信貸供應(yīng)條件趨緊，對(duì)企業(yè)的信貸進(jìn)一步減弱。家庭借貸也變得更加昂貴，特別是由于更高的按揭抵押貸款利率。

借貸成本的上升和由此導(dǎo)致的需求下降，以及信貸標(biāo)準(zhǔn)的收緊，導(dǎo)致家庭貸款增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩。在這些較弱的貸款動(dòng)態(tài)中，貨幣增長(zhǎng)在其最具流動(dòng)性的組成部分的推動(dòng)下急劇放緩?！?/p>

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