摩根士丹利認為，美國銀行危機余波未盡，信貸緊縮可能替代美聯(lián)儲加息的作用，這意味著通過經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)測加息可能失去重要性。

(資料圖)

上周，摩根士丹利首席經(jīng)濟學(xué)家Ellen Zentner撰文表示，5月FOMC會議預(yù)計將再次加息25基點，但經(jīng)濟實際上充斥大量不確定性，一旦銀行風(fēng)波再起，可能會使即將公布的勞動和通脹數(shù)據(jù)黯然失色。

美國勞工統(tǒng)計局將于4月7日周五發(fā)布3月份就業(yè)報告。摩根士丹利預(yù)計，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加24萬人，較2月份的31.1萬人有所下降，失業(yè)率和核心CPI數(shù)據(jù)與上月沒有太大差別，預(yù)計美聯(lián)儲將在5月最后一次加息25個基點，將利率升至5.1%的峰值。

但在這之前，銀行業(yè)風(fēng)波的陰影還籠罩于美國經(jīng)濟之上，于是Zentner提出疑問：

是（勞動）數(shù)據(jù)會發(fā)出響亮的聲音，還是銀行系統(tǒng)的壓力讓即將到來的數(shù)據(jù)變得沉默？

在3月份的會議上，F(xiàn)OMC明確提到了收緊信貸環(huán)境及其對增長和通脹的影響。在新聞發(fā)布會上，鮑威爾也強調(diào)了圍繞緊縮幅度的廣泛不確定性。

Zentner認為，如果美聯(lián)儲決定在5月放棄加息，這并不是意味著放棄對抗通脹，而是讓更明顯的信貸緊縮帶來的下行壓力繼續(xù)發(fā)揮作用。

她表示，當前資金壓力的程度和持久性以及銀行體系對近期事態(tài)發(fā)展的反應(yīng)缺乏可見性，是造成高度不確定性的一個關(guān)鍵因素；并強調(diào)銀行危機帶來的信貸緊縮的危險性：

信貸沖擊將對經(jīng)濟造成損害。但需要多長時間才能發(fā)揮作用，影響會有多大，這是我們本周試圖在研究中回答的問題。

簡而言之，雖然我們的基準經(jīng)濟展望已經(jīng)包括未來幾個月貸款增長的顯著放緩，但貸款標準的進一步收緊和銀行貸款的更大收縮，使我們對2023全年實際GDP增長的預(yù)測下調(diào)了10個基點，降至0.3%。

2024全年，增長預(yù)期下降20個基點，降至1.0%。

其影響產(chǎn)生的時間比你想象的要長。隨著時間的推移，它們逐漸形成，并在23年第三季度變得顯著，其中最大的影響發(fā)生在2023年第四季度和2024年第一季度。

在GDP內(nèi)部，消費和企業(yè)投資受到的影響大致相當，企業(yè)投資在23年第四季度比消費早一個季度見底。

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