3月28日，中興通訊股份有限公司(以下簡稱“中興通訊(000063)”)發(fā)布2019年年報。2019年實現(xiàn)營業(yè)收入907.37億元，同比增長6.11%，實現(xiàn)凈利潤51.48億元，深圳灣土地出讓貢獻收益26.63億元利潤?？此朴芰O強的中興通訊，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤僅為48,470萬元，就是這不足5億元的扣非凈利潤，也經(jīng)不起推敲，分解之后“質(zhì)量堪憂”。

和訊網(wǎng)分解其扣非凈利潤卻發(fā)現(xiàn)，其中包含軟件產(chǎn)品增值稅退稅收入、個稅手續(xù)費返還及創(chuàng)投公司投資收益及公允價值變動收益，合計20.78億元。中興通訊盈利依靠的是產(chǎn)業(yè)退稅優(yōu)勢及產(chǎn)業(yè)鏈投資收益，以填補其主營業(yè)務(wù)的“虧損”。

標榜2019年5G高強度投入研發(fā)的中興通訊，核心盈利源頭卻是土地出售及退稅收入。

針對和訊網(wǎng)整理的幾個問題，截止發(fā)稿，中興通訊無任何回復(fù)。

51.48億元凈利潤的構(gòu)成

表面上看，中興通訊的盈利能力很強，實現(xiàn)51.48億元的凈利潤，但仔細分析其凈利潤構(gòu)成則會發(fā)現(xiàn)：

2019年中興通訊的非經(jīng)常性損益稅前為550,413萬元，扣除所得稅影響為46.63億元。

實際上，2019年中興通訊軟件產(chǎn)品增值稅退稅收入124,478萬元，個稅手續(xù)費返還1,319萬元，創(chuàng)投公司投資收益及公允價值變動收益81,963萬元，以上合計207,760萬元并未計入非經(jīng)常性損益。

那么，中興通訊扣除非經(jīng)常性損益后48,470萬元的凈利潤，含以上被計入經(jīng)常性損益的207,760萬元，因而中興通訊目前的實際盈利能力可分解如下：

這就意味著，中興通訊2019年其不足5億元的扣非凈利潤包含12.45億元軟件增值稅退稅收入及創(chuàng)投公司投資及因估值增加而導(dǎo)致公允價值變動收益8.20億元，合計20.78億元。

扣除以上影響后，中興通訊2019年4.85億元的扣非后凈利潤“質(zhì)量堪憂”。

深圳灣土地出讓金—中興通訊凈利潤的半壁江山

根據(jù)中興通訊2019年年報的財務(wù)附注，其資產(chǎn)處置由固定資產(chǎn)處置與融資租賃兩部分構(gòu)成，其中固定資產(chǎn)處置收益2,530萬元，融資租賃收益高達266,274萬元。

經(jīng)查詢，中興通訊的融資租賃具體為—中興通訊將其所持有的深圳灣超級總部基地編號 T208-0049 的相關(guān)地塊全權(quán)委托給萬科開發(fā)建設(shè)，取得部分房產(chǎn)以及現(xiàn)金作為相關(guān)地塊土地使用權(quán)的對價。

作為出租方終止確認相關(guān)土地使用權(quán)資產(chǎn)，確認收益26.62億元，占其合并報表利潤總額的37%。

這似乎是近幾年上市公司挽救凈利潤的主要套路之一，此前囤積的房產(chǎn)、土地，在業(yè)績低迷年度可通過出售此類資產(chǎn)“助力凈利潤”，即使并不可持續(xù)，但至少免除了凈利潤年年下降的囧態(tài)。

只是，2020年的中興通訊，是否還有多余土地用于融資租賃以挽救主營競爭力下降的趨勢呢?

后續(xù)，和訊網(wǎng)將詳細分析中興通訊近10年投資收益以及收入的構(gòu)成情況，希望能幫助投資者了解其核心競爭力所在。(華南云)

關(guān)鍵詞： 中興通訊 凈利潤