近日，中國電動汽車電池換電站開發(fā)商優(yōu)品車(U Power，UCAR.US)向美國證監(jiān)會遞交招股書，計劃通過首次公開募股籌資最多2500萬美元。該公司目前暫未披露具體定價條款。

從公司近年來業(yè)務結構的變化來看，未來重點布局的換電站業(yè)務屬于重資產(chǎn)投資，也就難怪公司亟需上市“補血”。受益于新能源汽車行業(yè)的高增長趨勢，小體量的優(yōu)品車有望迎來快速增長;另一方面，各路資本紛紛涌入換電賽道，也將推動競爭白熱化。

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在中概股集體股價回暖、宏觀市場和政治風險有所緩和的態(tài)勢下，優(yōu)品車若成功上市，有較大概率迎來上漲契機。但從長期股價走勢來看，決定公司未來的還得看自身“硬實力”有幾分。

轉型換電業(yè)務 仍未擺脫虧損漩渦

優(yōu)品汽車服務有限公司成立于2013年。優(yōu)品車是一家汽車采購服務提供商，其愿景是成為主要專注于公司專有電池交換技術或UOTTA技術的電動汽車市場參與者。UOTTA技術是一種智能模塊化電池交換技術，旨在為電動汽車提供全面的電池電源解決方案。

據(jù)優(yōu)品車介紹，公司的“UOTTA”智能換電技術及各類換電車型，可廣泛應用于礦山、能源、交通、港口、城市物流等行業(yè)，為各類客戶提供便捷可靠、成本可控的電動化綠色運輸應用，滿足客戶的碳排放達標要求。

據(jù)披露，2020年、2021年和2022年前六個月，公司總營收分別為146.4萬元、801萬元和427.7萬元;同期，凈虧損分別為653萬元、4906.4萬元和1298.6萬元，業(yè)績波動較大。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，自2013年開始營運以來，公司主要業(yè)務為車輛采購服務，即在汽車批發(fā)商和買家之間代理汽車銷售。截至招股書披露日，公司的汽車采購網(wǎng)絡由位于中國低線城市的約100家批發(fā)商、30家中小型汽車經(jīng)銷商組成。

從2020年開始，公司逐漸將重點從車輛采購業(yè)務轉移到開發(fā)公司專有的電池交換技術或UOTTA技術，目前公司在中國擁有14項已授權專利和24項未決專利申請。

自2021年開始，公司與主要汽車制造商合作，通過使用公司的UOTTA技術適配選定的EV車型，共同開發(fā)UOTTA動力電動汽車;與兩家電池交換站制造商合作，共同開發(fā)和制造與UOTTA 動力電動汽車兼容的UOTTA電池交換站。

從營收結構來看，目前公司營收主要來自于采購服務、產(chǎn)品銷售和電池交換服務。2020年、2021年和2022年前六個月，采購服務的營收占比分別為100%、17.4%和30.4%，營收占比逐年降低。

其中產(chǎn)品銷售業(yè)務自2021年下半年開始產(chǎn)生661.6萬元的收入，于2022年上半年產(chǎn)生了263.4萬元收入;電池交換服務則僅在2022年上半年產(chǎn)生了34.3萬元收入，收入規(guī)模較小。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，公司研發(fā)費用亦隨業(yè)務轉型產(chǎn)生了較大浮動。2020年、2021年與2022年上半年，公司研發(fā)費用分別為11.1萬元、537.4萬元和281萬元。

截至2020年12月31日、2021年12月31日及2022年6月30日，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為人民幣1.214億元、1480萬元及1190萬元。公司預計未來隨著品牌知名度建立，公司運營支出有望進一步縮窄。

專注新能源車下沉市場 打造產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)

據(jù)公開資料披露，優(yōu)品車是國內首個將汽車大金融、汽車大售后與汽車交易場景整合在一起的平臺、國內最大的新能源汽車零售和服務平臺，欲形成產(chǎn)業(yè)鏈的閉環(huán)優(yōu)勢。公司主要在縣鄉(xiāng)級城市開設新能源汽車銷售門店，抓住對價格敏感的新購車人群，并為難以獲得銀行貸款的消費者提供汽車金融服務。

目前，優(yōu)品車旗下有西瓜新能源、車優(yōu)家2個品牌，分別專注于新能源車和汽油車。在“車優(yōu)家”汽車全品牌折扣店內，消費者可通過VR方式體驗各種車型。盡管此類折扣店類似于小型“4S”店，優(yōu)品車卻認為與傳統(tǒng)4S店并不存在對立的競爭，而是競爭與合作的共贏關系。

隨著汽車下鄉(xiāng)政策等利好因素的陸續(xù)出臺，三四線城市及其鄉(xiāng)鎮(zhèn)等下沉市場正成為新能源汽車銷售的新增長點。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，我國新能源汽車累計銷量達456.7萬輛，同比增長110%，已超越2021年全年銷量。據(jù)此計算，全年銷量有望突破600萬輛大關，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。

在新能源車市場起步階段，一線城市受消費者更強購買力、對純電車型的更高接受度、充電換電等基礎奢侈建設更全面等利好因素影響，滲透率持續(xù)走高。為解決汽車市場不同地域間發(fā)展的不均衡，從2020年開始推出的新能源車下鄉(xiāng)政策促進了中小型及縣鄉(xiāng)城市消費潛力的釋放。2020-202年，下鄉(xiāng)車型分別達到40萬、106.8萬輛銷量，2021年同比增長169.2%，比整個市場增速高約10pct，增量貢獻率逼近30%。

2022年，各地政府持續(xù)出臺新能源現(xiàn)金補貼政策、下鄉(xiāng)支持政策，大力推動農(nóng)村充換電的基礎設施建設，將促進新能源車市場銷售的下沉趨勢提速。

在專注于下沉市場消費群體的同時，優(yōu)品車選擇了商用電動車的研發(fā)方向，主要專注于開發(fā)商用UOTTA動力的電動汽車，如網(wǎng)約車乘用車、小型物流電動汽車、輕型電動卡車和重型電動卡車，以及與之兼容的UOTTA電池交換站。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，換電解決方案UOTTA是一個業(yè)界領先的集成化、模塊化、智能化換電平臺，可兼容與適配同一平臺下的多款車型，并可通過云平臺與在線運營管理系統(tǒng)，以及智能駕駛輔助系統(tǒng)和無人控制系統(tǒng)，運用大數(shù)據(jù)分析與歸集，為行業(yè)客戶提供高效、節(jié)能、便捷的新能源汽車商用運營新服務。

據(jù)Frost & Sullivan的數(shù)據(jù)，相對于乘用車電動汽車，商用電動汽車司機會有更多的里程焦慮，更有動力縮短甚至消除電動汽車充電的時間，而“UOTTA”智能換電體系通過“車電分離，車輛通換、運營可控”的模式進行布局，在適合換電模式的業(yè)務場景下，整體運營效率可以提升20%，投資總額可節(jié)省25%，解決了商用新能源汽車補能焦慮。

據(jù)披露，截至招股書發(fā)布日，優(yōu)品車已實現(xiàn)了5個電池更換站的銷售，公司在山東省淄博市的換電池站工廠已于2022年1月投產(chǎn)，預計年產(chǎn)200-500多套不同種類的UOTTA智能換電站及配套設備，覆蓋重卡、輕卡、物流、乘用車等全系換電車型。

綜合來看，優(yōu)品車正處于業(yè)務轉型的起步階段，低線城市新能源車行業(yè)的快速增長有望帶動公司業(yè)績穩(wěn)步上升。與此同時，優(yōu)品車仍面臨著行業(yè)競爭激烈、核心競爭力不足等問題，業(yè)績長期可持續(xù)性仍未可知。

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