8月15日，藥師幫(09885)遞交出其上市后首份財報，于2023上半年實現(xiàn)總GMV達220億元，營業(yè)收入79.69億元，經調整后凈利潤超7000萬元，實現(xiàn)了首度轉正。

在上市的近一個多月以來，藥師幫也成為今年上市的37家公司中上市后漲幅超100%的四家企業(yè)之一，上市首日至今的區(qū)間漲幅達逾171%。

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在這背后，定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌、促進鄉(xiāng)村醫(yī)療衛(wèi)生體系健康發(fā)展、促進優(yōu)質醫(yī)療資源擴容下沉和區(qū)域均衡布局等一系列政策的出臺，更為院外市場的發(fā)展按下加速鍵。

作為院外醫(yī)藥這條千億賽道的領跑者，公司2023年上半年經營及業(yè)績表現(xiàn)質地幾何？

上半年營收毛利實現(xiàn)雙增，經調整后凈利首度“轉正”

2023年上半年，藥師幫總GMV達220.41億元，同比增長34.4%，實現(xiàn)營業(yè)收入79.69億元，同比增長18.6%；毛利額8.17億元，同比增長31.3%；毛利率由去年同期的9.3%上升至10.3%，經調整后凈利潤7016.9萬元，首度實現(xiàn)轉正，盈利能力進一步強化。

靚麗業(yè)績數據的背后，也表明公司“平臺+自營”業(yè)務協(xié)同的商業(yè)邏輯，高度適配院外基層市場，構建起強勁的核心競爭力和生命力，成為業(yè)績拉升的重要支撐。

報告顯示，2023年上半年藥師幫平臺可提供約330萬個SKU，吸引了眾多上游的藥企和經銷商以及下游的藥店和基層醫(yī)療機構到平臺進行交易。；期內，公司平臺業(yè)務GMV135.41億元，同比增長46.6%；實現(xiàn)收入4.17億元，毛利率81.8%。

自營業(yè)務方面，通過在19個城市建立了20個數字化戰(zhàn)略中心倉，履約交付為藥師幫的自營業(yè)務帶來了良好的口碑效應。2023年上半年，藥師幫平均可在3小時內完成出庫,跨省配送實現(xiàn)40小時到城市，50小時到鄉(xiāng)鎮(zhèn)，優(yōu)于行業(yè)平均水平,存貨周轉天數為28.5天。期內，公司自營業(yè)務GMV85億元，同比增長18.7%，實現(xiàn)收入75.22億元。自營業(yè)務毛利率為6.1%。

智通財經APP了解到，2023年上半年，藥師幫月均活躍買家數量達35.3萬，同比增長17.6%；月均買家付費率從89.9%增至93.6%，每付費買家月均下單次數從25.2增至28.4，用戶粘性及付費活躍度進一步增強。相較2022年同期，藥師幫平臺業(yè)務補貼率從0.7%降至0.5%，平臺業(yè)務傭金率從3.1%增至3.2%。

隨著規(guī)模效應凸顯，以及公司業(yè)務的深化布局，公司的盈利路徑也更加清晰。今年上半年，藥師幫實現(xiàn)經調整后凈利潤轉正，經營性現(xiàn)金流繼續(xù)保持正向，造血能力持續(xù)增強。

院外市場再迎政策利好，市場前景廣闊

宏觀層面，隨著帶量采購、醫(yī)保談判、兩票制等政策施行，院外市場迎來發(fā)展契機。其中，促進鄉(xiāng)村醫(yī)療衛(wèi)生體系健康發(fā)展、定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌等政策相繼出臺，醫(yī)藥分家、處方藥外流進一步加速，則為院外市場帶來了更多的增量空間。

今年2月，《關于進一步做好定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》發(fā)布，強調積極支持定點零售藥店開通門診統(tǒng)籌服務、完善定點藥店門診統(tǒng)籌支付政策，鼓勵符合條件的定點零售藥店自愿申請開通門診統(tǒng)籌服務。

對此，平安證券認為，定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌，將提高處方外流及定點零售藥店經營的規(guī)范化、推動電子處方的落地、加速處方外流，為定點零售藥店帶來處方增量并促進零售藥店龍頭統(tǒng)籌定點門店數增加，帶來院外銷售增量空間。

另一方面，促進優(yōu)質醫(yī)療資源擴容下沉和區(qū)域均衡布局，推動醫(yī)療服務重心下移、資源下沉，也是我國衛(wèi)生健康領域近年來的重要發(fā)展方向之一。

近日，國家衛(wèi)生健康委等六部門聯(lián)合印發(fā)《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2023年下半年重點工作任務》，強調完善促進分級診療的體制機制，鼓勵緊密型醫(yī)療聯(lián)合體建立藥品聯(lián)動管理機制，促進上下級醫(yī)療機構用藥銜接。

據中康CMH數據，縣域藥店市場占全國藥品銷售比率逐年提升，從2017年的29%提升至2022年的32.6%，增速也高于同期全國市場，市場潛力更為可觀。無論從政策導向還是市場需求來看，基層醫(yī)療及下沉市場也將成為院外市場持續(xù)擴容的重要驅動力。

如今，在處方藥外流的大背景下，院外終端有機會承接更大體量的市場空間，對行業(yè)參與者

鏈接客戶、供應商、醫(yī)療機構、藥店等各方的能力提出了更高要求，而作為醫(yī)藥產業(yè)互聯(lián)網服務商，角色將不僅僅限于平臺和渠道，更在于為行業(yè)各方帶來附加價值。2021年商務部發(fā)布的《“十四五”時期促進藥品流通行業(yè)高質量發(fā)展的指導意見》中，進一步強調了“構建技術領先、便捷高效、安全有序的現(xiàn)代智慧藥品供應鏈服務體系，鼓勵發(fā)展新型供應鏈服務企業(yè)和服務平臺”等措施，預計今后政策的方向還將在支持行業(yè)的繁榮多元、整合規(guī)范方面加大力度，專業(yè)度、規(guī)范度更高的頭部公司將長期受益。

在這一背景下，以藥師幫為代表的院外市場數字化醫(yī)藥服務龍頭，將有望乘政策紅利“東風”，迎得更廣闊的市場份額。

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