泰達(dá)宏利基金投資部總經(jīng)理王鵬:投資景氣行業(yè)龍頭,追求戴維斯雙擊
(原標(biāo)題:泰達(dá)宏利基金投資部總經(jīng)理王鵬:投資景氣行業(yè)龍頭,追求戴維斯雙擊)
展望虎年,我認(rèn)為更稀缺的景氣行業(yè)搭配更好的流動(dòng)性,判斷業(yè)績(jī)?cè)鏊僬純?yōu)的成長(zhǎng)行業(yè)仍大概率會(huì)有超額收益。波動(dòng)不是風(fēng)險(xiǎn),拿了錯(cuò)誤的資產(chǎn)才是最大的風(fēng)險(xiǎn)。
2022年開(kāi)年的A股市場(chǎng)并不平靜,市場(chǎng)遭遇景氣行業(yè)回調(diào)之后,又受到國(guó)際局勢(shì)緊張的黑天鵝襲擊。
但首先想和投資者分享的是,這樣的震蕩與波動(dòng)在A股市場(chǎng)其實(shí)并不少見(jiàn)。如果短期的波動(dòng)會(huì)讓您比較擔(dān)憂(yōu)或者煩惱的話(huà),其實(shí)不妨看長(zhǎng)一點(diǎn),看長(zhǎng)一點(diǎn)就會(huì)發(fā)現(xiàn)很多東西其實(shí)是短期博弈。
我們投資人最能賺到的錢(qián),是符合行業(yè)特征的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)發(fā)展的錢(qián)。如果一個(gè)行業(yè)未來(lái)幾年復(fù)合增速很高,短期的波動(dòng)就僅僅是波動(dòng),只要產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)沒(méi)有變,未來(lái)幾年的盈利增速、收入增速、銷(xiāo)量增速?zèng)]有大的調(diào)整,我覺(jué)得它在下跌的過(guò)程中反而是機(jī)會(huì)。
我們看好這些符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的景氣行業(yè)。我自己的投資理念就是——投資景氣行業(yè)的龍頭,追求戴維斯雙擊。前半句是方法,后半句是結(jié)果。第一步,在中觀層面選出2-3年維度景氣向上的行業(yè);第二步,找出能夠超越Beta的Alpha,包括競(jìng)爭(zhēng)力非常強(qiáng)的行業(yè)龍頭,或者在供需格局中最緊張環(huán)節(jié)的細(xì)分領(lǐng)域龍頭,這樣做下來(lái)的結(jié)果,雖然仍有會(huì)波動(dòng),但是只要選擇的板塊是正確的,那么就會(huì)在報(bào)表季的時(shí)候,給予股價(jià)上的反饋和支持——因?yàn)檫x擇的板塊業(yè)績(jī)?nèi)菀壮A(yù)期,也就會(huì)比較容易地產(chǎn)生超額收益,同時(shí)把波動(dòng)適當(dāng)控制住,股價(jià)的趨勢(shì)大概率還是會(huì)向上的。
展望虎年,我們認(rèn)為更稀缺的景氣行業(yè)搭配更好的流動(dòng)性,判斷業(yè)績(jī)?cè)鏊僬純?yōu)的成長(zhǎng)行業(yè)仍大概率會(huì)有超額收益。景氣行業(yè)從來(lái)沒(méi)有簡(jiǎn)單因?yàn)楣乐蹈邘?lái)股價(jià)趨勢(shì)性崩塌,決定股價(jià)的核心是基本面數(shù)據(jù)的變化,我們目前觀察到的是:
1)新能源車(chē):排產(chǎn)和批零數(shù)據(jù)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì),2022年大概率繼續(xù)保持增長(zhǎng),雖然鋰價(jià)繼續(xù)上漲導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)盈利能力有擔(dān)憂(yōu),但一方面價(jià)格容易傳導(dǎo),另一方面除去鋰以外其他原材料價(jià)格都在回落,我們判斷對(duì)電池環(huán)節(jié)盈利能力影響不大;
2)光伏:硅料價(jià)格回落帶動(dòng)組件開(kāi)工率明顯回升,行業(yè)在經(jīng)歷一年的博弈后正在走向右側(cè),2022年大概率實(shí)現(xiàn)40%的量的增長(zhǎng),可關(guān)注盈利能力企穩(wěn)回升的組件、支架、玻璃,以及可能緊缺的石英砂等環(huán)節(jié);
3)風(fēng)電:其是少數(shù)2022年不錯(cuò)2023年會(huì)更好的環(huán)節(jié),可關(guān)注盈利能力企穩(wěn)回升以及有進(jìn)口替代邏輯的塔筒、軸承、法蘭、升降機(jī)、海纜等環(huán)節(jié);
4)儲(chǔ)能:未來(lái)幾年增速最快的環(huán)節(jié),預(yù)計(jì)2022年增速可能超過(guò)100%,核心是找到更純和更有核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司,而不是擔(dān)憂(yōu)估值。
截至2021年,上證指數(shù)收獲年線三連陽(yáng)了,很多投資者也在關(guān)心2022年需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)是什么。我自己的看法是,一個(gè)是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),美聯(lián)儲(chǔ)的加息對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)會(huì)有一次比較強(qiáng)烈的沖擊,第二個(gè)是在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)、企業(yè)盈利增速預(yù)期下滑的情況,部分業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的小盤(pán)股公司股價(jià)也有回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。
2021年全A股的利潤(rùn)增速29%,2022年預(yù)期可能3%,在整體市場(chǎng)需求增長(zhǎng)乏力而流動(dòng)性更好的情況下,高景氣將更為稀缺,我將繼續(xù)看好景氣板塊今年超額收益的機(jī)會(huì)。波動(dòng)不是風(fēng)險(xiǎn),拿了錯(cuò)誤的資產(chǎn)才是最大的風(fēng)險(xiǎn)。我們將繼續(xù)堅(jiān)持投資符合時(shí)代發(fā)展趨勢(shì)的成長(zhǎng)行業(yè),努力為持有人賺取超額收益。