（原標(biāo)題：銀葉投資權(quán)益研究總監(jiān)秦懷寶：虎年從估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，雙碳、專精特新、大消費(fèi)等領(lǐng)域呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)）

紅周刊 特約 | 秦懷寶

2021年上證指數(shù)年線實(shí)現(xiàn)了難得的三連陽(yáng)，但全年走勢(shì)與2020年風(fēng)格迥異，2021年股市呈現(xiàn)兩大特征：分化與輪動(dòng)。2021年國(guó)證2000指數(shù)一路北上，而國(guó)證50指數(shù)則一路下跌；賽道分化，“茅指數(shù)”跌落神壇，“寧組合”走向前臺(tái)。板塊上快速輪動(dòng)，白酒、醫(yī)藥、公用環(huán)保、軍工、電子半導(dǎo)體、有色、鋼鐵、煤炭、化工、電力設(shè)備、新能源、傳媒等等，每個(gè)季度甚至每個(gè)月都是不同板塊領(lǐng)漲。公募機(jī)構(gòu)的話語(yǔ)權(quán)減弱，而主題炒作火熱，綠電、儲(chǔ)能、元宇宙、中藥、新冠檢測(cè)和新冠特效藥等題材此起彼伏。

展望2022年，經(jīng)濟(jì)增速和上市公司盈利增速下滑已成市場(chǎng)共識(shí)，新冠病毒的快速變異、奧密克戎在全球的擴(kuò)散以及國(guó)內(nèi)疫情的多點(diǎn)散發(fā)又增添了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性。與此同時(shí)，還將面臨著美國(guó)貨幣政策收緊而國(guó)內(nèi)貨幣政策趨松的挑戰(zhàn)。盡管經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面臨著多個(gè)變量和挑戰(zhàn)，但是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。中國(guó)擁有14億人口的龐大市場(chǎng)；有著完善的基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)配套體系；每年近千萬(wàn)大學(xué)生畢業(yè)帶來(lái)的“工程師紅利”；擁有廣闊的戰(zhàn)略縱深和騰挪空間，這些都讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著很強(qiáng)的韌性。

對(duì)A股而言，在“穩(wěn)增長(zhǎng)”背景下，靈活的貨幣政策和挖掘內(nèi)需的刺激政策，將帶來(lái)階段性、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。經(jīng)歷了三年牛市之后，2022年股市指數(shù)層面可能沒(méi)有大機(jī)會(huì)，或者震蕩分化，應(yīng)當(dāng)?shù)笖?shù)。過(guò)去三年，賽道特征明顯，股價(jià)上漲更多是依賴于估值提升，2022年應(yīng)當(dāng)從估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，更多關(guān)注業(yè)績(jī)，抱團(tuán)集中持股可能趨于分散。在操作上，適宜輕賽道重個(gè)股，自下而上精選個(gè)股。

2022年股市的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍有可為。比如圍繞“雙碳”，政策驅(qū)動(dòng)的風(fēng)光儲(chǔ)能、特高壓、綠電、節(jié)能環(huán)保等等；圍繞科技創(chuàng)新與自主可控，在全面注冊(cè)制的推動(dòng)下，電子半導(dǎo)體、智能制造、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)以及類似元宇宙之類的新科技、新業(yè)態(tài)等；圍繞“專精特新”，挖掘市場(chǎng)格局好、成長(zhǎng)空間大的創(chuàng)新型細(xì)分行業(yè)龍頭；經(jīng)過(guò)大幅和長(zhǎng)期調(diào)整之后的大消費(fèi)、生物醫(yī)藥等板塊，可能出現(xiàn)細(xì)分板塊和個(gè)股的估值修復(fù)性機(jī)會(huì)。

機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)并存，收益與風(fēng)險(xiǎn)同在。2022年，應(yīng)當(dāng)審時(shí)度勢(shì)，擇時(shí)而為，擇機(jī)而動(dòng)，在不確定性中尋找確定性機(jī)會(huì)。

虎年即將來(lái)臨，期待《紅周刊》能給讀者帶來(lái)更多的資訊和分享，讓投資者在股市中“如虎添翼”，生龍活虎。在此也給讀者朋友們拜個(gè)早年，祝福大家在虎年里虎虎生威，年年有余，福虎生財(cái)，投資順利！

（本文已刊發(fā)于1月29日《紅周刊》，文中觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人，不代表《紅周刊》立場(chǎng)，提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

關(guān)鍵詞： 虎年 結(jié)構(gòu)性 估值