【資料圖】

（原標題：東吳證券：關(guān)注風(fēng)電零部件盈利拐點機會）

東吳證券研報指出，隨著第一批風(fēng)光大基地投產(chǎn)，2022年下半年風(fēng)電裝機有望大幅提升，疊加2022年招標重啟支撐2023年大規(guī)模裝機，風(fēng)電行業(yè)景氣度有望延續(xù)，競爭格局更優(yōu)、盈利能力邊際改善的零部件環(huán)節(jié)有望深度受益。

風(fēng)電設(shè)備：從裝機量提升和盈利拐點看下半年風(fēng)電投資機會

需求端：下半年風(fēng)電裝機量有望大幅改善，招標量支撐2023年裝機需求。 作為成本最低的可再生能源，當前風(fēng)電項目收益率普遍高于光伏，經(jīng)濟效益已經(jīng)彰顯，風(fēng)電有望成為清潔能源重要驅(qū)動力。2022年上半年我國風(fēng)電裝機增速明顯低于光伏，2022年1-5月份風(fēng)電和光伏新增裝機分別為10.82和23.71GW，同比+39%和+139%。第一批風(fēng)光大基地規(guī)劃產(chǎn)能97.05GW，2022年5月已開工近九成，短期來看，隨著第一批風(fēng)光大基地陸續(xù)投產(chǎn)，2022年下半年風(fēng)電裝機有望大幅提升，我們預(yù)計2022全年我國風(fēng)電裝機有望超過55GW。此外，我們統(tǒng)計僅2022年上半年，我國風(fēng)電公開招標就超過50GW，2022全年招標有望超過100GW，將支撐2023年風(fēng)電大規(guī)模裝機。中長期來看，第二批風(fēng)光基地規(guī)劃已經(jīng)落地，“十四五”時期規(guī)劃建設(shè)200GW，“十五五”時期規(guī)劃建設(shè)255GW，風(fēng)電行業(yè)景氣度有望長期延續(xù)。

盈利端：成本&需求端邊際改善，零部件環(huán)節(jié)盈利拐點出現(xiàn)。 受原材料價格上漲&產(chǎn)品均價下降雙向擠壓，2021年下半年以來零部件環(huán)節(jié)盈利能力普遍承壓。短期來看，我們判斷零部件環(huán)節(jié)盈利水平拐點有望出現(xiàn)：1）在成本端，2022年5月份以來鋼材、生鐵等大宗價格開始逐步回落。以中厚板：20為例，7月8日含稅價為4584元/噸，較4月8日下降14%?？紤]到零部件企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)多在半年之內(nèi)，我們判斷2022下半年行業(yè)成本端壓力將逐步緩解，驅(qū)動盈利水平邊際改善。2）在需求端，隨著下游招標大規(guī)模啟動，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈降價壓力有望得到一定緩解。2022Q2我國風(fēng)機招投標價格開始企穩(wěn)，約在1700-2000元/kW（陸風(fēng)，不含塔筒），主機廠持續(xù)降本壓力有望緩解。隨著下半年風(fēng)電裝機量回升，市場供需格局轉(zhuǎn)變，零部件企業(yè)議價能力增強，有望迎來“量價齊升”的拐點，將驅(qū)動盈利水平進一步上行。

投資建議：隨著第一批風(fēng)光大基地投產(chǎn)，2022年下半年風(fēng)電裝機有望大幅提升，疊加2022年招標重啟支撐2023年大規(guī)模裝機，風(fēng)電行業(yè)景氣度有望延續(xù)，競爭格局更優(yōu)、盈利能力邊際改善的零部件環(huán)節(jié)有望深度受益。重點推薦新強聯(lián)、東方電纜、恒潤股份、中際聯(lián)合，建議關(guān)注大金重工、海力風(fēng)電。

風(fēng)險提示：風(fēng)電新增裝機量不及預(yù)期、市場競爭加劇、原材料價格上漲、海外市場反傾銷等。

關(guān)鍵詞： 東吳證券