每日訊息!十大券商看后市:A股仍處修復(fù)行情 面臨三大擾動(dòng)因素
11月以來,A股港股絕地大反彈。進(jìn)入11月下旬,市場(chǎng)行情將如何演繹呢?
澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn),大部分券商認(rèn)為,近期債市波動(dòng)對(duì)股市實(shí)際影響不大,更多是風(fēng)險(xiǎn)偏好的短期沖擊。目前,市場(chǎng)正步入政策效果博弈階段,A股仍處于修復(fù)性行情中,有望震蕩向上。
(資料圖)
中信證券指出,目前,市場(chǎng)正從政策預(yù)期博弈階段步入政策效果博弈階段,因此顯現(xiàn)出主線不清、高度博弈、快速輪動(dòng)的三大特征,這些現(xiàn)象反而預(yù)示著全面修復(fù)行情的趨勢(shì)更加明確。
中金公司表示,整體來看,債市波動(dòng)更多是短期擾動(dòng),當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和信貸需求預(yù)期正快速改善,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能也在逐步好轉(zhuǎn)。當(dāng)前政策變化的信號(hào)意義值得重視,疊加市場(chǎng)前期已具備較多的偏底部特征,對(duì)A股市場(chǎng)未來12個(gè)月持中性偏積極看法。
不過,中信建投證券同時(shí)提醒投資者注意近期市場(chǎng)正面臨的三大擾動(dòng)因素:一是相關(guān)政策優(yōu)化后的效果尚需觀察,二是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擔(dān)憂并未停止,三是債券市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響。
配置方面,政策受益方向成為多家機(jī)構(gòu)的關(guān)注重點(diǎn)。
中信證券建議投資者,接下來繼續(xù)圍繞政策受益方向均衡配置。國(guó)泰君安證券建議投資者下一階段在內(nèi)需中尋找機(jī)會(huì),其中便可關(guān)注政策修正帶來的修復(fù),如上證50。
中信證券:全面修復(fù)行情的趨勢(shì)更加明確
目前,市場(chǎng)正從政策預(yù)期博弈階段,步入政策效果博弈階段,因此顯現(xiàn)出主線不清、高度博弈、快速輪動(dòng)的三大特征。
不過,這些現(xiàn)象反而預(yù)示著全面修復(fù)行情的趨勢(shì)更加明確。目前市場(chǎng)行情正處于政策驅(qū)動(dòng)的上半場(chǎng),直至經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)入新穩(wěn)態(tài),才會(huì)步入由業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的下半場(chǎng)。
具體而言,一方面,從修復(fù)行情所處階段來看,隨著政策靈活調(diào)整,穩(wěn)地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力,經(jīng)濟(jì)在逐步尋找新穩(wěn)態(tài)。市場(chǎng)密切關(guān)注各地適應(yīng)的過程,同時(shí)地產(chǎn)鏈的恢復(fù)節(jié)奏高度不確定,圍繞地產(chǎn)政策效果的博弈也在持續(xù)。
另一方面,從行情顯現(xiàn)出特征來看,風(fēng)險(xiǎn)偏好全面回暖,活躍資金倉(cāng)位依舊偏低,做多意愿明顯升溫,但基本面和行情修復(fù)的節(jié)奏高度不確定,導(dǎo)致行情初期主線不清,同時(shí)修復(fù)的大方向又高度明確,導(dǎo)致交易行為高度博弈,存量調(diào)倉(cāng)、增量入場(chǎng)和低倉(cāng)位滾動(dòng)交易推動(dòng)行業(yè)板塊快速輪動(dòng)。
配置上,建議投資者繼續(xù)圍繞政策受益方向均衡配置。
中金公司:對(duì)A股持中性偏積極看法
近期,市場(chǎng)關(guān)注債券市場(chǎng)調(diào)整或引發(fā)理財(cái)產(chǎn)品贖回。整體來看,債市波動(dòng)更多是短期擾動(dòng)。當(dāng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和信貸需求預(yù)期正快速改善,較多都伴隨著利率的短期快速上行,對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)而言,隱含分子端改善的預(yù)期,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能也在逐步好轉(zhuǎn)。
展望后市,盡管政策向經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)以及經(jīng)濟(jì)改善成效仍有待進(jìn)一步觀察,但政策變化的信號(hào)意義值得重視,市場(chǎng)前期已具備較多的偏底部特征,因此對(duì)A股市場(chǎng)未來12個(gè)月持中性偏積極看法。同時(shí),一旦相關(guān)因素中某些或全部有所緩解,增長(zhǎng)反彈力度可能超預(yù)期。
配置方面,預(yù)期好轉(zhuǎn)的關(guān)鍵在于基本面的修復(fù)力度,建議投資者逐步布局,關(guān)注三條主線:一是預(yù)期不高、政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領(lǐng)域,如地產(chǎn)鏈條、消費(fèi)等;二是高景氣、有政策支持的制造成長(zhǎng)賽道,如科技軟硬件、高端制造、軍工等;三是股價(jià)調(diào)整相對(duì)充分、中長(zhǎng)期前景有待明朗的領(lǐng)域,如醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等。
中信建投證券:行情下一個(gè)催化點(diǎn)是年底的政策主線
隨著預(yù)期兌現(xiàn),市場(chǎng)從反彈轉(zhuǎn)向震蕩。展望后市,歲末行情的主基調(diào),仍然是在基本面明朗前,探索預(yù)演明年景氣線索。而歲末行情的下一個(gè)重要催化點(diǎn),是年底的政策主線。
具體而言,建議投資者主要留意三點(diǎn):一是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議主題;二是當(dāng)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提及“穩(wěn)增長(zhǎng)”時(shí),后續(xù)基建增速可能會(huì)跟進(jìn);三是近幾年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前后市場(chǎng)以平穩(wěn)為主,不再大起大落。
不過,近期市場(chǎng)正面臨三大擾動(dòng)因素:一是相關(guān)政策優(yōu)化后,效果尚需觀察。二是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擔(dān)憂并未停止,本月無論是金融數(shù)據(jù)還是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然顯示弱勢(shì),即寬貨幣對(duì)寬信用傳導(dǎo)不順,居民與企業(yè)部門對(duì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能的信心仍然不足。三是債券市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響。受債市劇烈震蕩影響,銀行理財(cái)?shù)取肮淌?”產(chǎn)品出現(xiàn)下跌潮,由此帶來的贖回壓力和負(fù)反饋效應(yīng),可能波及A股市場(chǎng)。
國(guó)泰君安證券:震蕩向上
目前,政策底和市場(chǎng)底已經(jīng)看到,現(xiàn)實(shí)約束在于基本面底還沒有見到,甚至基本面挑戰(zhàn)是增加的,因此股票行情難以復(fù)現(xiàn)諸如今年5月從底部爬坑后拉升式的行情,更可能的路徑是在震蕩和反復(fù)中向上推進(jìn)。
配置方面,建議投資者下一階段在內(nèi)需中尋找機(jī)會(huì),一方面是政策修正帶來的修復(fù),如上證50.另一方面,再杠桿化部門從地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)到制造驅(qū)動(dòng)的趨勢(shì)變化,有望帶來的新興成長(zhǎng)的機(jī)會(huì),如科創(chuàng)50。
操作方面,就股票策略而言,預(yù)期轉(zhuǎn)折后震蕩調(diào)整,反而是布局機(jī)會(huì),股票可逢跌加倉(cāng)。
行業(yè)方面,建議投資者關(guān)注兩條主線:一是聚焦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下估值修復(fù)的周期性機(jī)會(huì),核心在周期與消費(fèi),如食品飲料、酒店、航空等。二是內(nèi)需擴(kuò)張的醫(yī)藥、軍工、計(jì)算機(jī)、通信、機(jī)械設(shè)備、鋼鐵、有色、化工等。
海通證券:債市大跌對(duì)股市小擾動(dòng)
11月以來,債市大跌并發(fā)生贖回負(fù)反饋。債市下跌對(duì)股市影響取決于背后邏輯,本次宏觀流動(dòng)性背景未變,債市下跌對(duì)股市是小擾動(dòng)。短期要關(guān)注贖回對(duì)股市的資金面擾動(dòng),長(zhǎng)期看A股向上趨勢(shì)不變。
近期,穩(wěn)地產(chǎn)政策頻頻出臺(tái),地產(chǎn)鏈漲幅明顯。銀行、地產(chǎn)類似2012年和2014年底的低估低配,但不足以催化價(jià)值風(fēng)格的逆轉(zhuǎn),主要由于當(dāng)前大金融板塊在基本面、資金面均不具備支撐條件,因此地產(chǎn)占優(yōu)更多只是階段性的輪漲,而非風(fēng)格切換。
隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地見效,有望推動(dòng)國(guó)內(nèi)宏微觀基本面回暖,或?qū)⒋呋陜?nèi)第二波行情的展開。展望后市,高景氣的成長(zhǎng)更優(yōu),如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源。從估值和配置的視角看,當(dāng)前數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)行業(yè)估值處在較低水平。新能源方面,建議關(guān)注高景氣的新能源車和光伏。
廣發(fā)證券:債市下跌對(duì)于A股市場(chǎng)偏向短期擾動(dòng)
近期,市場(chǎng)擔(dān)憂固收+基金贖回壓力沖擊傳導(dǎo)A股權(quán)益市場(chǎng)。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)尚處于脆弱的階段,11月再貸款的投放節(jié)奏明顯加快,貨幣政策寬松的邏輯并未發(fā)生顯著變化,對(duì)于A股市場(chǎng)偏向短期擾動(dòng),中期變量仍是“復(fù)合政策底”框架。
另外在近期,地產(chǎn)政策最大變化是由改善需求向保障供給發(fā)力,政策暖意有望驅(qū)動(dòng)行情由分化波折走向擴(kuò)散。綜合政策對(duì)于供需恢復(fù)的傳導(dǎo)順序、三季報(bào)業(yè)績(jī)、估值、基金配置等因素,地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈投資除了優(yōu)先強(qiáng)信用房企及適度信用下沉之外,下一步有望擴(kuò)散至C端銷售鏈條龍頭,包括白電、小家電、消費(fèi)建材等。
展望后市,建議投資者圍繞三個(gè)方向進(jìn)行配置:一是“穩(wěn)增長(zhǎng)”信號(hào)加碼,關(guān)注地產(chǎn)股適度信用下沉、消費(fèi)建材、醫(yī)療設(shè)備。二是藥店、特效藥、餐飲供應(yīng)鏈、啤酒等。三是海外流動(dòng)性緩和下的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)。
興業(yè)證券:當(dāng)前市場(chǎng)仍處于高性價(jià)比的底部區(qū)域
近期債市波動(dòng)對(duì)股市實(shí)際影響不大,更多是風(fēng)險(xiǎn)偏好的短期沖擊。首先,本輪債市波動(dòng),邏輯主要是宏觀政策優(yōu)化導(dǎo)致的對(duì)經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期的修正。其次,也不必過度擔(dān)心偏債類基金贖回,可能帶來其持有的權(quán)益類資產(chǎn)的被動(dòng)拋壓。此外,盡管利率有所上行,但市場(chǎng)資金面仍較為充裕。因此,整體來看近期債市波動(dòng)對(duì)股市更多只是情緒上的擾動(dòng),實(shí)際影響不大。
隨著政策放松,市場(chǎng)此前對(duì)于經(jīng)濟(jì)下行、地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂正在被化解,市場(chǎng)悲觀預(yù)期迎來邊際改善。外部的沖擊也在減弱。此外,從估值、股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來看,當(dāng)前市場(chǎng)仍處于高性價(jià)比的底部區(qū)域。
結(jié)構(gòu)上,可繼續(xù)關(guān)注“信軍醫(yī)”(計(jì)算機(jī)、軍工、醫(yī)藥)、“新半軍”(新能源、半導(dǎo)體、軍工)、“科創(chuàng)”三條主線。其中,綜合景氣、估值、擁擠度、資金和政策等多個(gè)維度來看,“信軍醫(yī)”短期仍有進(jìn)一步上行的動(dòng)力,當(dāng)前位置的配置價(jià)值已經(jīng)凸顯。
安信證券:大盤價(jià)值有望估值修復(fù)
重振內(nèi)需是必由之路,很明確的是以托底經(jīng)濟(jì)為目的的重振內(nèi)需跡象愈發(fā)明顯。以托底經(jīng)濟(jì)為目的的重振內(nèi)需跡象愈發(fā)明確有利于大盤價(jià)值(消費(fèi)、醫(yī)藥和地產(chǎn))呈現(xiàn)估值修復(fù)。
展望后市,短期建議投資者超配的行業(yè)包括地產(chǎn)(鏈);醫(yī)藥;食飲、銅金;以數(shù)控機(jī)床和刀具、超聲波焊接、大功率軸承為代表的國(guó)產(chǎn)替代;以計(jì)算機(jī)(信創(chuàng))為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì);以儲(chǔ)能為代表的綠電產(chǎn)業(yè)鏈;汽車零部件;油運(yùn);農(nóng)化。
中泰證券:“暖冬行情”進(jìn)行時(shí)
無論從空間還是時(shí)間來看,當(dāng)前都屬于暖冬行情的“魚身階段”,底部加倉(cāng)的投資者拿住籌碼,享受“暖冬行情”的“凈值修復(fù)”,在指數(shù)行情回升下各板塊出現(xiàn)快速輪動(dòng),建議投資者聚焦各自主線而非頻繁追漲。
就配置方向而言,依舊維持國(guó)產(chǎn)替代、券商、電力等不變,關(guān)注超跌的機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股的彈性,以及四季度部分消費(fèi)股細(xì)分板塊。首先,信創(chuàng)、軍工可能是貫穿明年的主線。其次,全面注冊(cè)制下相關(guān)配套設(shè)施和利好政策或相繼落地,利好資本市場(chǎng)發(fā)展,建議關(guān)注權(quán)重股中的券商板塊。
另外,穩(wěn)增長(zhǎng)新基建相關(guān)的電力、特高壓、電網(wǎng)改造等板塊目前處在底部階段,同時(shí)也有不錯(cuò)的景氣度,值得關(guān)注。超跌反彈板塊可以關(guān)注光伏等,具有相對(duì)確定性。消費(fèi)股中建議關(guān)注中藥和供銷社兩個(gè)有長(zhǎng)期方向又明確受益的品種。
華西證券:A股仍處于修復(fù)性行情中
目前,壓制市場(chǎng)的內(nèi)外因素均出現(xiàn)積極的變化。其中,國(guó)內(nèi)政策方面,房地產(chǎn)等領(lǐng)域利好政策密集出臺(tái),內(nèi)外資對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期出現(xiàn)改善。海外方面,美聯(lián)儲(chǔ)加息最大幅度的階段已經(jīng)過去,外圍市場(chǎng)對(duì)A股的壓制有望階段性減弱。
整體而言,當(dāng)前A股仍處于修復(fù)性行情中,但經(jīng)濟(jì)基本面的扭轉(zhuǎn)難以一蹴而就,無論是政策優(yōu)化還是房地產(chǎn)融資政策,均需要時(shí)間來驗(yàn)證效果,扎實(shí)A股“圓弧底”。
行業(yè)配置上,建議投資者聚焦三條投資主線:一是可選消費(fèi)領(lǐng)域的白酒、航空、餐飲、旅游酒店等;二是景氣度高的成長(zhǎng)類行業(yè),如新能源等;三是信創(chuàng)、自主可控、中藥等。
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(文章來源:澎湃新聞)
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