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信達證券4月10日指出，牛市初期板塊配置上最大的變化是投資者開始關注新的產(chǎn)業(yè)邏輯和賽道。3月行業(yè)表現(xiàn)分化很大，TMT漲幅均達到10%-20%，而周期、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)價值板塊表現(xiàn)較弱。4月開始，宏觀層面以PMI和經(jīng)濟意外指數(shù)衡量的經(jīng)濟預期短期高點已過，經(jīng)濟預期可能開始出現(xiàn)波折。雖然1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體樂觀，但高頻數(shù)據(jù)可能預示著超預期修復在放緩，復蘇的可持續(xù)性需要進一步的證據(jù)。從歷史經(jīng)驗來看，由于存在經(jīng)濟預期降溫等季節(jié)性因素影響，4月股市風格大概率會偏向大盤價值。而TMT板塊在年初以來快速上漲后交易擁擠度顯著提升，這種局部交易擁擠除非有持續(xù)的業(yè)績兌現(xiàn)或者大量增量資金流入任一因素的支撐，否則波動風險會加大?？紤]到傳媒、計算機可能業(yè)績兌現(xiàn)還不是很強。且4月通常是資金活躍度偏弱的時間，市場風格可能階段性轉(zhuǎn)向價值。配置方面，信達證券建議未來3個月關注：金融地產(chǎn)(經(jīng)濟改善左側(cè)表現(xiàn)+低估值+防御)>消費(疫情&地產(chǎn)政策變化+經(jīng)濟beta+業(yè)績反轉(zhuǎn))>周期(商品價格下降+部分地產(chǎn)鏈估值修復)>軟成長(過去2-3年受壓制+尋找新賽道+交易擁擠)>硬科技(供需錯配緩解+產(chǎn)能壓力仍待出清)。

（文章來源：界面新聞）

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